欧版QE权谋
2022年06月19日   [大] [中] [小]
       ——欧洲债务危机重点报告(二) 很多人理所当然地认为欧洲央行(ECB)是这个经济体的货币政策管理者, 但德国人并不这么认为。必要时, 他们经常严厉提醒世界, 他们是欧元区的最后贷款人。
       上周, 欧洲央行行长马里奥·德拉吉表现出个人英雄气概, 声称他将采取一切可能的措施来捍卫欧元。市场预期, 德拉吉将动用央行资金购买西班牙国债。在欧洲央行利率会议前, 德拉吉的讲话一度引起市场的欢呼, 金融市场大幅上涨。但德拉吉的言论显然激怒了拥有EFSF最大股份的德国, 德国一直强烈反对将救助资金用于购买边缘国家的债券。
       德国政府公开谴责德拉吉, 称将起诉这位顽固的央行行长。根据欧盟宪法, 欧盟成员国有权起诉欧洲央行。在欧洲央行会议召开前两天, 更令人难以置信的事情发生了, 欧盟内部监管机构发言人周一表示, 该机构已对欧洲央行行长马里奥·德拉吉展开调查, 指控德拉吉参与公共和私人金融服务。一个国际领导人论坛组织了三十人集团, 一个三十人的集团, 并参加该集团的闭门会议, 导致他的立场发生利益冲突。该组织被指控具有大型国际私人银行游说团的所有特征。欧洲央行前行长特里谢曾任 30 国集团领导人该小组的成员包括有影响力的监管机构、金融业高管和学者。前美联储主席沃尔克、加拿大央行行长马克·卡尼和英格兰银行行长金也是该组织的成员。将不情愿的央行行长标榜为利益集团无疑有助于即将召开的利率会议议程掌握在德国政界人士手中。显然, 德拉吉和德国人的区别已经不在技术层面了。相反, 即使不能证明德拉吉涉及利益集团, 至少也足以说明欧元区的金融政策与各个利益单位的实际利益息息相关。就地区国家而言, 德国与南欧国家的利益完全分歧, 为欧元的彻底分裂铺平了道路。利率会议前的每一晚都是不眠之夜。
        7月31日, 美国财长盖特纳前往德国最北端的叙尔特岛, 专程拜访正在这里度假的德国财长施瓦布。两天后美国人将正式决定是否启动新一轮经济刺激计划, 全球投资者热切期待大西洋两岸两大经济体能否再次携手拯救市场。自然, 德国在欧元区政策制定中发挥了关键作用, 而现在, 这一关键作用正在阻止救助继续进行, 并对救助官员施加莫须有的指控。盖特纳谦逊地坐在施瓦布面前, 而坐在轮椅上的德国财长只是很冷漠地对远道而来的美国同事说, 政界有必要就克服金融危机达成一致。发布的语言不包含任何字母然而, 关键时刻关键人物的会晤发出了一个强烈的信息, 即美国正试图联合欧洲制定新的经济刺激计划。根据《华尔街日报》的最新调查结果, 市场强烈预期美联储和欧洲央行将采取重大行动。其中, 高达89%的受访者认为欧洲央行将进一步购买成员国国债, 高达78%的受访者预计美联储将启动第三轮量化宽松(QE3)。当然, 他们也认为美联储不会在这次会议上推出QE3,

而是要等到9月份。市场更关注欧洲央行能否成功推出新的债券购买计划。自2010年以来, 欧洲央行已从希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙购买了总计2250亿欧元的债券。每次购买都是对市场的极大安慰, 但这种情绪难以持久。 2010 年 5 月和 2011 年 8 月有两个购买高峰, 但自上次购买以来,

这种购买行为逐渐消退。数据显示, 最近几周, 欧洲央行没有在二级市场购买任何证券资产 SMP。法国兴业银行报告认为, 欧洲央行重启SMP项目的可能性很大, 但收购本身只是有毒资产的转移, 无法对市场产生持久影响。宽松的基础 就在周四即将宣布欧​​洲新的利率决定之前, 欧元区的通胀率跌至极有利于降息的低位, 达到 0.75%, 而失业率创下 11.2% 的新高, 明确无误地告诉政策制定者, 更多刺激、更多援助和降低利率迫在眉睫。尽管许多分析师仍然认为要到 9 月或 10 月才能采取这一举措, 但市场已经等不及了。如果不采取任何措施, 未来三个月欧元区失业率可能继续创新高, 2013 年可能达到 15% 以上。西班牙 6 月份零售额下降 5.2%, 而 2018 年下降超过 4.9%。 5 月, 连续第 24 个月下降。在希腊方面, 三党联合政府尚未就获得新的三驾马车救助资金所需的进一步财政紧缩计划达成一致。中右翼新民主党在不冒犯左翼选民的情况下实施新的紧缩措施的努力没有取得任何进展, 而两个左翼政党也很不情愿看到新的削减措施。如果三党联盟分裂, 其意义其实就是希腊的退出。该联盟的财政部副部长警告说,

希腊政府可支配的现金几乎为零。希腊政府的成败在于能否如期落实“三驾马车”要求的110亿欧元新预算削减计划。穆迪吹响世界的步伐一刻也停不下来。在上周令人震惊地下调德国的评级展望后, 该评级机构本周将目标瞄准了英国, 该国已下调了其未来的经济增长。的展望为 0.4%, 仍比 12 月的预测低 0.0%。7%, 并警告说,

如果不进行有效的财政削减, 这家老工业强国可能会失去其 AAA 评级。穆迪声称, 经济增长急剧下滑、财政改革的政治意愿减弱、债务再融资成本高企以及银行体系危机正在推动该国降级。国际货币基金组织警告称, 欧债危机的影响将是长期的、代价高昂的, 而欧元区内部的平衡使全球金融不稳定和金融市场动荡加剧。
       德国拥有世界第二大贸易顺差, 而西班牙和意大利则处于逆差。而欧洲内部失衡造成的危机将波及世界其他地区。市场评估 正如笔克在近期策略文章中一再强调的那样, 金融市场在全球宽松的预期下在悲痛中反弹。目前, 美欧周四同时发布宽松政策的可能性大大增加。
       黄金价格、商品市场和美股将继续反弹, 美元价格短期内将继续向下调整。随着政策逐步回暖, 中国股市短期内也将受到冲击。
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